BIG TECH, DOPO L’ERA DELLE ASCESE ARRIVANO LE CADUTE

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I COLOSSI MONDIALI DEL TECH – pensiamo a Facebook, Apple, Amazon, Netflix, Google – sono così profondamente radicati nell’immaginario popolare che pochi riescono a ipotizzare un mondo digitale guidato da altri big. Ma questa ipotesi non tiene conto di quanto velocemente il capitalismo possa mettere alle corde colossi del genere. È quanto sostiene il capo stratega globale di Morgan Stanley Investment Management, Ruchir Sharma, che ha affidato le sue considerazioni al Financial Times. Sharma parte da questo assunto: la pandemia ha offerto una tregua, ma la storia mostra che è improbabile che i big oggi al top rimangano a lungo in vetta.

Alla fine degli anni 2010 – argomenta l’analista –, i primi 10 rappresentavano il 16% del valore del mercato azionario globale, che era simile alla quota dei primi 10 alla fine degli anni ‘70 e ‘90. Data la fama e la popolarità dei marchi tech statunitensi, la maggior parte di noi non si ricorda che una decina di anni fa Amazon e Facebook non erano tra le prime 100 aziende al mondo per valore di mercato. Tuttavia, anche l’ascesa fulminea dei Big non è così insolita. In media, le aziende che rientrano nella top 10 salgono di circa 75 posizioni in un decennio per arrivarci e poi svaniscono. Dal 1970, le aziende che hanno concluso un decennio nella top 10 globale hanno avuto meno di una possibilità su cinque di finirci anche nel decennio successivo, afferma ancora l’esperto. Le compagnie petrolifere sono in cima alla lista negli anni ‘70, seguite dalle banche giapponesi negli anni ‘80. "I nomi della tecnologia sono saliti in vetta negli anni ‘90, ma il cast continua a cambiare", sottolinea. E osserva: "Solo due società tecnologiche europee, Deutsche Telekom e Nokia, sono entrate nella top 10, entrando nel club negli anni ‘90 per poi sparire rapidamente. E solo una società, Microsoft, si è reinventata abbastanza spesso da rimanere tra i primi 10 per tre decenni. Le crescite boom sono normali quando il capitalismo funziona così come le cadute repentine. Le grandi aziende diventano difficili da gestire. E spesso perdono il contatto con i più giovani cedendo terreno a rivali più agili".

Le Big tech Usa guidano le prime 10 al mondo per valore di mercato e molti analisti e investitori non vedono alcun motivo per mettere in dubbio il loro continuo dominio. Sono moltissimi gli investitori che comprano azioni delle grandi aziende, le quali hanno tutte un rating ‘buy’ (da acquistare), a partire da Alphabet, Amazon e Microsoft, con Apple e Facebook che sono ancora più favorite. L’opinione comune – è la premessa dell’esperto – èche questi colossi "stiano diventando più grandi, più veloci e più duraturi nel tempo dei loro predecessori. Come le piattaforme Internet, beneficiano di effetti di rete, aumentando l’efficienza e lo slancio man mano che acquisiscono clienti e stringono la presa sull’economia a una velocità – è stato detto piu’ di una volta – mai vista prima ‘nella storia del capitalismo". Se facciamo un passo indietro di qualche decennio, prosegue l’analisi di Ruchir Sharma, vediamo che i dati risalenti al 1970 mostrano che le aziende che hanno concluso un decennio nella top 10 hanno realizzato guadagni medi di circa il 330% nel corso di quel decennio e le loro azioni hanno sovraperformato il mercato di oltre il 230%. La top 10 degli anni 2010 non era molto diversa: gli utili sono aumentati del 350% e le azioni hanno sovraperformato il mercato del 330%.

Ci sono poi anche altre minacce in agguato. "Ultimamente la Cina ha dimostrato quanto rapidamente un attacco normativo possa abbattere i big. Si pensi ad Alibaba, svanito dalla top 10 globale. Che si tratti o meno di ciò che potrebbe accadere ai giganti tecnologici statunitensi, i regolatori zelanti sono ben più lenti della concorrenza capitalistica", scrive Ruchir Sharma. Secondo l’analisi, i grandi cambiamenti nei mercati globali sono stati innescati dalle banche centrali, che hanno alzato i tassi per rallentare il surriscaldamento delle economie; coincidenza ha voluto che quei cambiamenti cadessero vicino al volgere di ogni decennio. "Il cambiamento che sembrava imminente all’inizio del 2020 è stato probabilmente ritardato dalla pandemia di Covid – spiega l’analista – che ha portato una nuova ondata di soldi facili dalle banche centrali ai mercati azionari e un’ondata di nuovi clienti per i grandi servizi Internet. Ma tutto questo passerà". "Dopo essere arrivati tra i primi 10 – conclude Sharma –, i Big in genere vedono i rendimenti diventare negativi e la loro performance relativa calare del 70% nel decennio successivo. In media, nel decennio successivo le prime 10 aziende scivolano di circa 60 posizioni. "La concorrenza e il turnover sono al centro di un sistema capitalista che funzioni – conclude Ruchir Sharma – aspettatevi che questo schema si ripeta. A meno che il capitalismo non si sfaldi davvero".